2024-01-02 00:49 点击次数：93
“泡泡玛特2.0”？
作家 | 刘俊群
剪辑丨刘钦文
开始 | 野马财经
“你深信光吗？”一句话遽然勾起无数东说念主的童年风雅。1966年，初代奥特曼初次登场，从此成为几代东说念主的袼褙。毕竟，莫得哪个男东说念主能拒却奥特曼。
坐拥奥特曼、变形金刚、火影忍者、小黄东说念主、宝可梦、假面骑士、名窥察柯南、初音将来、圣斗士星矢、凯蒂猫、芝麻街、超等战队、DC超东说念主、哈利•波荒芜IP矩阵，背后布鲁可集团有限公司（下称“布鲁可”）为中国最大的拼搭变装类玩物企业，2023年公司GMV达到约18亿元，同比增长超170%，赚得盆满钵满。
2024年5月，布鲁可向港交所递交《招股书》，仅半年后通过聆讯。2025年1月7日，布鲁可完成港股公开招股，拟发售2412.03万股。其认购关怀空前上升，据“富途数据”知道，布鲁可眩惑超6000倍的逾额认购。
伸开剩余92%在小红书等应答平台，股民们争相晒中签。有网友捉弄说念，布鲁可的认购热度太高，顺利把系统“挤慢”了。
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2025年1月10日，布鲁可（0325.HK）成功挂牌上市。首秀阐扬惊艳，公司每股刊行价60.35港元/股，开盘一度涨幅达78%。适度发稿10时42分，公司股价达97港元/股，市值达239亿港元。
此外，布鲁可还踩准了“谷子经济”的风口。“谷子经济”是指围绕二次元IP（常识产权）操纵商品酿成的一种消费文化和经济形态，主要面向年青消费群体。
与布鲁可一样，泡泡玛特（9992.HK）亦然“谷子经济”的代表之一。雷同也靠IP赢利，但二者旅途不同。泡泡玛特主要靠盲盒和自有IP，凭借Molly、LABUBU等IP变装，泡泡玛特曾风靡一时，市值一度高达1500亿港元。如今，主攻积木、拼搭玩物的布鲁可，凭借更丰富的IP矩阵，是否能成为下一个“成本爆款”呢？
01靠卖奥特曼等玩物公司年入8.77亿在勤勉的生计中，成年东说念主通过拼搭积木，为我方找到了一派宁静的“隐迹所”。他们可以放下手机、花几个小时，隔离尘寰的喧嚣，独自千里浸在搭建“巴别塔”的乐趣中。
而布鲁可，恰是这么一家奋力于创造这种宁静与好意思好的公司。它坐褥的积木玩物，不单是是儿童的玩物，更是成年东说念主心灵的慰藉。
据《招股书》数据知道，2021年-2023年，布鲁可的营收持续增长，鉴别为3.3亿元、3.26亿元和8.77亿元。但由于前期的大齐参加，布鲁这三年均处于亏空状态，净利润鉴别为-5.07亿元、-4.23亿元和-2.07亿元，三年亏空超11亿元。
不外，2024年，布鲁可见效竣事扭亏为盈。2024年上半年，布鲁可营收从2023年同期的3.1亿元，增长237.6%至10.46亿元，净利润达2.92亿元。
开始：《招股书》 截图
公司事迹的显赫增长，主要收获于布鲁可家具策略的转机，及对销售渠说念的全面拓展。
从家具分类看，布鲁可的收入主要开始于拼搭变装类玩物和积木玩物两大类。
《招股书》知道，适度2024年上半年，布鲁可共有431款在售SKU（库存单元，以件、盒等为单元）。其中包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、小黄东说念主、宝可梦、假面骑士、名窥察柯南、初音将来、圣斗士星矢、新世纪福音战士、凯蒂猫、芝麻街、超等战队、DC超东说念主、DC蝙蝠侠、哈利•波特及星球大战等知名IP。
按家具分类看，在2021年，积木玩物独占鳌头，给布鲁可孝敬了97.5%的收入。
在2022年，布鲁可赢得了奥特曼的IP授权，开动狡计、开采和销售奥特曼拼搭玩物。自此，拼搭变装类玩物逐渐成为布鲁可收入的主力军。
2023年，拼搭变装类玩物为公司带来了7.69亿元的营收，占总收入的比例高达87.7%；到了2024年第一季度，该类家具占总营收的比例更是飙升至97.4%。
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值得一提的是，布鲁可在2023年推出的奥特曼第七系列家具，首季度销量便冲突了127.49万件，而第八、第九和第十系列的销量更是节节攀升，鉴别达到了224.79万件、289.94万件和422.68万件。
在家具订价上，布鲁可的主流家具价钱在9.9元至399元不等。其中，热销的寰球价钱带家具订价为39元，固然也有平价价钱带家具订价为9.9元至19.9元。
此外，为竣事销售增长和阛阓渗入，布鲁可在渠说念布局上遴荐了多元化的策略，掩盖了线上和线下多个渠说念。
据《招股书》知道，布鲁可通过自建电商平台以及入驻天猫、京东等大型电商平台，建造了线上销售采集。此外，布鲁可在应答电商和直播电商上的尝试也取得了可以的成果。
在布鲁可天猫旗舰店中，“布鲁可积木东说念主奥特曼别传版终极赛罗”售价169元/个，销量依然达到了3万+；“变形金刚7大黄蜂擎天柱猩猩队”售价79元/个，销量为1万+。
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在线下渠说念方面，布鲁可布局了多种样式的零卖末端，包括大型商超、玩物专卖店和品牌专柜等。
这次IPO，布鲁可召募资金将主要用于增强家具狡计和开采关联的研发智商；投资中枢坐褥资源和专注拼搭变装类玩物的自有边界化工场；进一步丰富IP矩阵；销售和营销活动等。
02部分授权IP行将到期能否成功续约？《招股书》知道，布鲁可的收入大头——拼搭变装类玩物，主要分为自有IP和授权IP两大类。
“自有IP”指的是布鲁可我方创造和领有的常识产权。当今，布鲁可已见效推出了2个自有IP，鉴别为儿童益智类的"百变布鲁可"和中国传统文化主题的"袼褙无穷"。“授权IP”指的是布鲁可赢得了其他IP所有方的授权，可以正当使用这些IP来狡计、开采和销售关联玩物家具。
《招股书》知道，布鲁可手合手30多个知名IP的授权，包括"奥特曼"、"变形金刚""火影忍者""漫威无穷别传""小黄东说念主""宝可梦""假面骑士""名窥察柯南""初音将来""圣斗士星矢"等，并推出了基于这些授权IP的拼搭变装类玩物。但这些家具在狡计和坐褥时，需要死守与IP所有方坚定的授权契约。
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从2022年至2024年第一季度的财务数据来看，授权IP家具为布鲁可带来了向上80%的拼搭变装类玩物收入。与授权IP比较，布鲁可的自有IP收入占比较低，同期带来的收入尚未迈过亿元门槛，占拼搭变装类玩物收入的比例不及20%。
在盛大授权IP中，奥特曼IP阐扬最为亮眼。布鲁可在《招股书》中暗示，2023年及2024年第一季度，基于奥特曼IP的家具占了布鲁可大部分收入。
同期，公司授权费也在逐年上升。2021年至2023年，布鲁可授权用度鉴别为250万元、1485万元和7298万元。在2024年上半年，布鲁可仅半年参加的授权费就高达9123万元。布鲁可暗示，这主要归因于公司基于授权IP的家具销量持续增多。
但是，布鲁可濒临的一个潜在挑战是，一些要津的授权IP行将到期。"火影忍者""漫威无穷别传""漫这个威小蜘蛛和他的神奇小伙伴们""宝可梦"等IP的授权到期日历均为2025年。而奥特曼这一中枢IP在中国的授权到期时分为2027年，在亚洲其他9个国度的授权到期日历则为2025年。
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需要证明的是，上述授权契约具有非自动重续性。“授权契约频频为期1-3年，且一般不会自动重续。”布鲁可暗示。这意味着，布鲁可需要在每个授权契约到期前与IP所有方进行谈判，168迪士尼彩乐园手机版从而争取续签授权。
对此，中国企业成本定约副理事长柏文喜暗示，IP授权是布鲁可收入的雄壮开始，尤其是奥特曼IP。如若要津IP授权到期且无法续约，公司将失去欺诈这些热点IP开采新家具的智商，这可能导致收入和利润大幅下跌。
他进一步暗示，授权到期可能导致公司存货减值、收入下跌，进而影响公司的财务景色和投资者信心。
在北京使命的王波讼师暗示，阐发常识产权的一般原则，一朝授权期满，未经续约，布鲁可将失去正当使用该IP的权柄。为了幸免侵权风险，布鲁可可能需要下架所有波及到期IP的家具，这可能影响公司的销售和阛阓阐扬。此外，如若不行成功续约，布鲁可可能需要面对与IP所有方的法律和合同纠纷，这可能会蹧跶公司大齐的时分和资源。
布鲁可也在《招股书》中坦言，公司无法保证总能以访佛条件见效重续或督察授权契约，或根柢无法重续或督察相关契约。
03君联成本、高榕创投加持能否成为下一个“泡泡玛特”？自设立以来，布鲁可已完成了三轮融资，累计融资17.87亿元，最新估值达到72亿元。公司依然眩惑了君联成本、源码成本、云锋基金等知名投资机构的青睐。
布鲁可的首创东说念主朱伟松，降生于1982年，曾是游族采集的集合首创东说念主。2014年，游族采集（002174.SZ）上市后，朱伟松便在年底设立了布鲁可。2016年，他从游族去职，在限售期满后陆续减持股份，套现逾10亿元。
2年后，布鲁可迎来了我方的融资之路。
2018年，布鲁可赢得了8.57亿元的天神轮融资，投资者威望极端豪华。也曾的合营伙伴、游族采集首创东说念主林奇（已故，股权由其子女接纳）豪掷1亿元相沿，其他鼓舞包括金亿创品、博文投资等也齐参与其中。
2020年，布鲁可迎来3.3亿元的Pre-A轮融资，这一次高榕成本、君联成本和源码成本纷繁站台。君联成本暗示，布鲁可代表了中国儿童消费品及实质品牌的“结构性契机”，将来有望引颈中国儿童品牌走向寰宇。
2021年，布鲁可再次见效融资近6亿元，由云锋基金和君联成本集合领投，高榕成本等老鼓舞不时跟投。这一轮融资后，布鲁可的估值依然达到了72亿元。
如今，朱伟松顺利和迤逦持有54.95%的股份，稳坐最大鼓舞宝座。君联成本、源码成本和云锋基金鉴别持股7.03%、5.64%和3.15%。
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成本的关怀，让布鲁可成为了很多网友眼中的“泡泡玛特二号”。
早在2020年，泡泡玛特登陆港股，首日市值为1042.4亿港元，被外界誉为“潮玩第一股”。到了2021年，泡泡玛特市值一度接近1500亿港元，成为成本阛阓的骄子。适度2025年1月9日，公司股价报收于86.8港元/股，市值达1166.3亿港元。
同期，泡泡玛特（9992.HK）的“事迹神话”还在持续。2023年，泡泡玛特的营收达63.45亿元，同比增长36.41%；净利润为10.82亿元，同比增长127.55%。
2024年上半年，泡泡玛特的收入超45亿元，净利润增至10.2亿元，净利润同比增长90%。第三季度，营收增长幅度更是达到120%至125%。
别称喜爱网罗潮玩的北京“90后”章爽暗示，布鲁可依赖粉丝经济，尤其是像奥特曼这种变装，眩惑了大齐粉丝列队购买。和泡泡玛特访佛，布鲁可亦然在卖IP。
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阐发2023年泡泡玛特年报可知，泡泡玛特销售额过亿的艺术家IP达到10个，其中包括MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO和THEMONSTERS等自有IP的举座营收占比达76.5%。
但与泡泡玛特比较，布鲁可推出的“百变布鲁可”和“袼褙无穷”系列等自有IP收入占比较小，2022年、2023年和2024年上半年，其自有IP鉴别竣事收入186.5万元、6420.3万元和1.73亿元，占比鉴别为0.6%、7.3%和16.5%。
艾媒琢磨CEO张毅暗示，泡泡玛特的IP体系依然酿成了结识的收入开始和品牌价值，而布鲁可当今仍然高度依赖奥特曼等外部授权IP。在家具中枢智商方面，泡泡玛特具备较强的自主性，举座老练度也更高，而布鲁可在这方面相对较弱。
不外，也有小红书博主暗示，布鲁可莫得自有中枢IP、工场和经销渠说念，这三点常被拿来与泡泡玛特对比，以为是其彰着的错误。但布鲁可的上风在于IP的排他性和多元化，依赖单一IP的风险较小。跟着公司边界的扩大，IP的流失概率也更低。况且，借助知名IP的影响力，拓展国外阛阓的难度要比孵化自有IP更低。
他进一步暗示，尤其是国外拓展，坐褥6家当今齐是独家合营，也在建自有工场，渠说念佛销为主，可以保证更下千里，爆发性更强。
工会结对，共建起航。12月19日，由中国联合网络通信有限公司河南省分公司工会与河南省速运有限公司工会打造的共享驿站在郑州市联通纬五路营业厅举行揭牌仪式。这一创新举措标志着郑州市在探索跨行业工会组织共建新模式的道路上迈出重要步伐。
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章爽也暗示，布鲁可的拼接类玩物敬爱性强，组装需耗时数小时，扶持又有成就感，这与泡泡玛特的快消型玩法不同。此外，2024年5月31日，泡泡玛特也矜重发布积木品牌POPBLOCKS，进击拼搭积木赛说念。
积木类家具的独有属性也推动了阛阓增长。据广东省玩物协会与CIC灼识琢磨集合发布的《积木玩物行业白皮书》预测，全球积木玩物阛阓边界持续攀升，瞻望2027年中国积木玩物阛阓将冲突50亿好意思元。
知名经济学家宋清辉指出，布鲁可确乎有成为“下一个泡泡玛特”的后劲，其上风在于授权IP多且强，像奥特曼、变形金刚在国外阛阓成见度极高，有助于国际化拓展。但问题在于短少我方的王牌IP，授权IP再强终究是别东说念主的，利润空间有限。要成为下一个“泡泡玛特”，布鲁可需要打造我方的IP，让粉丝留在我方的IP寰宇，而不是一直为奥特曼“打工”。
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