即使是巴菲特迪士尼彩乐园三，也在辛劳特出这轮牛市。伯克希尔雄壮的现款储备至关迫切。
有很大的可能性，在改日几年，伯克希尔哈撒韦的股票将跑输标普500指数。
这并不是对伯克希尔哈撒韦董事长兼首席履行官沃伦·巴菲特或其指定继任者的品评，而是一个简便的概率问题。探究到市麇集巨大的统计杂音，运谈在发达中的作用相当大，不仅在短期内如斯，在中期也不异。并且，坏运谈和好运谈不异可能发生，是以即使是像巴菲特这么领有不凡纪录的东谈主，跑输市集的可能性亦然存在的。
在预期本月晚些时候发布伯克希尔哈撒韦A（BRK.A.N）度敷陈之际，精致巴菲特的发达纪录和这些概率是一个很好的前奏。伯克希尔哈撒韦尚未表露敷陈的实在发布日。
2024年，伯克希尔哈撒韦的股票略微跨越了市集发达：其全年总酬劳为25.5%，而标普500指数为25.0%。在昔时10年和15年的发达中，伯克希尔哈撒韦略微逾期于标普500指数，但在昔时20年和30年则略微起始。在这些期间，公司发达和股市的差距齐很小。
为了相识为何这些概率并未赐与咱们对伯克希尔哈撒韦改日不祥跑赢市集的信心，不错探究要让一个严格的统计学家肯定该公司昔时的发达是源于信得过的才调，而非运谈，需要些许年。为此，我将以公司昔时30年的发达为例——这是其60年历史中巴菲特惩处的后半段。
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在巴菲特惩处的前三十年里，公司范畴较小，不祥投资被低估的微型公司。而今天，伯克希尔哈撒韦还是如斯雄壮，正如巴菲特在昔时的年度会议上所说，只消大型公司不祥对伯克希尔的财务报表产生骨子性影响，因此它只对大型公司感好奇景仰。
探究到公司昔时30年年化特出市集的利润（阿尔法值）为1.5%，以及这期间公司年酬劳的圭臬差为39.2%，要得出95%的置信度来默契公司的阿尔法值不是隧谈的运谈，需要100多年这么的发达。
换句话说，咱们无法通过统计要道得出伯克希尔哈撒韦昔时30年的市集特动身达是由于非运谈身分的论断。换句话说，最合理的揣摸是，公司的改日发达将与举座市集发达接近。
（需要提防的是，统计学家在巴菲特惩处伯克希尔哈撒韦的前30年，会得出相悖的论断。那时它的阿尔法值更大，因此那段时期足以得出95%的置信度，默契公司的发达不单是是运谈。但正如前边提到的，那些早期的年份关于量度伯克希尔哈撒韦改日的发达的确莫得参考价值。）
这项对伯克希尔哈撒韦发达的统计精致为咱们探究巴菲特行将在行将发布的年度敷陈中研究的任何话题提供了必要的布景。淌若咱们的最好揣摸是，公司改日的发达将与市集发达接近，那么咱们可能需要以不同的视角来看待他的一些不雅点。
罕见是在敷陈中无疑会成为最受关怀的数据点之一——伯克希尔哈撒韦的现款储备。截止2024年第三季度，公司现款储备已达3250亿好意思元。到年底，这一现款储备是否会更高？这是否意味着巴菲特对股市执悲不雅格调？不管若何，咱们该多关怀这个问题？
我要重申，这一分析并非品评巴菲特不凡的收货纪录。关于的确通盘其他司理东谈主来说，统计学家的论断可能愈加严峻。巴菲特远远跨越了的确通盘东谈主，遏止了“重力规定”。但跟着伯克希尔哈撒韦不停壮大，特出市集变得越来越贫寒迪士尼彩乐园三，最终它也会屈服于这一规定。