天风证券股份有限公司张潇倩,何宇航近期对天味食物进行护士并发布了护士文告《24年功绩肃穆，线上增长提速》，赐与天味食物买入评级。
天味食物(603317)
事件：2024年公司收入/归母净利润离别为34.76/6.25亿元（同比+10.41%/+36.77%）；24Q4公司收入/归母净利润离别为11.12/1.92亿元（同比+21.57%/+41.03%）。
登科菜品调料增长较快，销量均有普及。2024年公司暖锅调料/登科菜品调料/腊肠腊肉调料/鸡精/其他收入12.65/17.71/3.29/1.06亿元（同比+3.53%/+16.56%/+10.99%/-2.14%）；暖锅调料/登科菜品调料/腊肠腊肉调料/其他销量同增7.90%/16.70%/27.02%/3.80%，吨价同比-4.05%/-0.12%/-12.62%/-5.72%。其中24Q4公司暖锅调料/登科菜品调料/
结论2：股东人数增加确定性的推动了股价的上涨，股价的上涨先于股东人数的上涨。增量聪明资金介入推动股价上涨，股价上涨引起市场关注，股东人数开始增加。股东人数达到顶峰回落，股价由于惯性还有一段时间的上涨。股东人数见顶回落支持股价继续上涨的就是情绪，这是投资的艺术部分，节奏、幅度、时效性非常难以把握。
25.28%/+25.18%/-3.42%/-4.56%/+20.68%。公司将手工暖锅、不辣汤、酸菜鱼三大计策品类给与形态司理统筹制，以成见为导向提高效用。
南部/西部增长较快，线上收入快速加多。2024年公司东部/南部/西部/北部/中部收入同增7.13%/18.23%/16.53%/-2.34%/6.23%，其中24Q4同增15.61%/41.88%/23.28%/11.59%/17.26%。24年线上/线下同比+51.70%/+4.42%，线上占比普及至17.18%。24年末公司以收购+增资方式得到加点味说念63.84%股权并纳入并吞范围，加强线上布局。24年经销商净减148家至3017家，平均经销商收入同增15.74%%至115.02万元/家，优商/扶商后果显赫。
利润率改善彰着，迪士尼彩乐园2官网用度率有所减少。24年公司毛利率/净利率同增1.90/3.76pct至39.78%/18.55%；销售用度率/措置用度率/财务用度率同比-2.39/-0.96/+0.20pct至12.98%/5.34%/-0.17%，销售用度率下落主要系告白和阛阓用度减少，措置用度率下落主要系股权引发用度减少。24Q4毛利率/净利率同增0.54/2.06pct至40.84%/18.00%；销售用度率/措置用度率/财务用度率同比-3.15/-0.72/+0.15pct至15.32%/4.83%/-0.11%。公司拟向整体鼓动每股派发现款红利0.55元（含税），加上回购后拟现款分成占当年归母净利润97.62%。
投资提倡：短期看，公司执续深远优商/扶商模式，收购食萃后补足B端，收购加点味说念补都线上C端。中永恒看，公司有望补充流毒渠说念，区域性单品有望孝顺增长。预测25-27年营收为40/45/49亿元，同增15%/12%/11%；归母净利润为7.4/8.5/9.5亿元，同增19%/14%/12%，对应PE离别为20X/17X/16X，保管“买入”评级。
风险领导：行业竞争加重；亏本需求不足预期；原材料价钱波动的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级10家，增执评级9家；当年90天内机组成见均价为16.39。
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